發表評論 去年7月，瑞福優先、工銀紅利等基金作為創新封基的樣本陸續上市。契約規定，它們的基金份額將封閉一年，其間無法進行申購與贖回。
一年過去，待這兩隻基金結束閉關，準備重新出山時，卻發現一切早已物是人非，股市早已走完了單邊牛市的輪迴。由於封閉期的存在，基金持有人不得不目送凈值從高點墜落，最終面對這樣的現實：自己在牛市種下的“種子”，在熊市的土壤上難開“花”。
基民很無奈
去年7月，剛踏入股市的陳海鳴在銀行客戶經理的強烈建議下，買下了當時正在發售的工銀紅利。“當時，我甚至連什麼是封閉期都不知道。”
易天富數據顯示，在成立初期，工銀紅利凈值一度衝至1.3元以上。可是，在今年以來大盤的巨幅調整中，該基金沒能避免凈值快速下跌的命運。截至6月30日，基金累計凈值已跌至0.86元。由於其間無法贖回基金，最初認購工銀紅利的持有人不僅未能賺錢，反而虧損了14%左右。
“我眼看著凈值一點點少下去，卻毫無辦法。”陳海鳴說。
同樣受到困擾的還有創新封基瑞福優先的持有人。據《南方日報》報道，瑞福優先將於7月16日開放集中申購和贖回，如果以6月27日的單位凈值0.681元贖回，那麼當初1元認購的投資者，虧損高達31.9%，即使扣除10派0.545元的分紅，投資者的損失仍接近30%。
“這只號稱低風險的產品，持有一年後贖回，竟然是超過30%的虧損！”基民很無奈。
創新反成枷鎖
從去年6月成立的華夏復興，到今年成立的南方盛元，在牛市的背景下，一批創新封基相繼誕生。然而，隨著指數大跌、市場信心遭遇逆轉後，不少創新封基引以為傲的“創新”內容，反而成了基民眼中的枷鎖。
目前市場上的6隻創新型封基可以分為三類。一是以救生艇條款為創新點的封基,如大成優選和建信優勢動力；二是以分級為特點的封基,目前市場上僅國投瑞銀瑞福分級；三是以封閉期一年,其間不申購贖回不上市交易為創新點的封基,包括工銀紅利、華夏復興和南方盛元。
可是，這些基金幾乎無一例外陷入困局。除了身陷封閉期的工銀紅利、瑞福優先等，瑞福進取“杠桿”效應所帶來的高風險也屢遭市場詬病，而大成優選上週末的凈值為0.669元，折價率約為14.05%。基金契約規定，大成優選在基金合同滿12個月後，若折價率連續50個交易日超過20%將觸發“救生艇”條款，基金公司將在30個工作日內召開持有人大會，審議“封轉開”(LOF)事宜。
市場人士分析，在其上市一年後，圍繞“救生艇”條款展開的二級市場的爭奪，很有可能造成股價的異常波動。
為何陷入困局
據易天富統計，以成立至今的凈長增長率來看，工銀紅利、南方盛元在股票型基金中排名靠前，瑞福分級、大成優選、建信優勢的排名也在中游位置。這也意味著，單從業績來看，創新封基的表現並不差。
然而，從引發業內議論這一點上，創新封基總是站在風口浪尖。市場人士表示，這也許與創新封基的設計有關。
“在牛市背景下應運而生的創新封基，往往在市場上漲時如魚得水，卻在市場下跌時暴露弊端，”有市場人士指出：“例如，由於瑞福進取的杠桿效應，它在指數大漲時排名凈值漲幅前列，也在指數大跌時常常排名最末；基金封閉一年，意味著基民即使看空，也無法贖回基金。這在股市上漲時問題不大。可股市一旦持續下跌，基民就很被動了。”
這不禁令人聯想到近期遭長期停牌個股的命運。牛市時的大利好，卻在宏達股份、天一科技、瀘天化等個股身上完全反向，令它們成了投資者避之不及的品種。
“如何合理設計基金結構，避免因市場轉嚮導致被動，也許是未來應該著重考慮的問題。”有市場人士說。(記者 趙路)
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